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MENSUEL SUR LE MARCHÉ CHINOIS - STABILISATION ET ATTENTISME A L'AUBE DU NOUVEL AN CHINOIS
Le marché obligataire chinois s’est stabilisé ce mois-ci après la forte baisse du mois dernier, mais la prudence reste de mise. Le défaut sur les obligations Guohai Securities a causé une crise de confiance envers les institutions financières non bancaires et aggravé l’assèchement de la liquidité de fin d’année. Celle-ci a néanmoins été atténuée par des injections de la part de la Banque Populaire de Chine. La liquidité est néanmoins restée modérée en janvier, la demande étant toujours soutenue pour les échéances allant au-delà du nouvel an lunaire.  Le marché primaire est resté quasiment gelé  jusqu’à la mi-janvier, avec une forte demande en CD. D’une manière générale, le volume des échanges est resté faible.
Le rendement sur les emprunts d’Etat 10 ans a fortement progressé pour atteindre 3.21% et le spread du 1 an contre 10 ans  s’est resserré de 49 points de base. Le rendement des obligations municipales et communales à 10 ans a fluctué pour tomber à des niveaux  autour de 3.72%. Les spreads sur les emprunts à 5 ans AAA se sont resserrés de 27 points de bases avec un rendement à 3.89%, et les spreads sur les emprunts à 5 ans AA- ont diminué de 20 points de base avec un rendement à 5.89%. Le taux de change USD-CNY a atteint 6.89, soutenu par le renforcement du Renminbi offshore.
Les intentions de la banque centrale chinoise PBoC de stabiliser la devise chinoise sont confortées par les différentes interventions et tentatives de fixing réalisées sur le Yuan Offshore en janvier 2017. Avec l’investiture de Donald Trump comme président des USA et l’approche du nouvel an lunaire, le marché reste prudent, scrutant les potentielles sorties de capitaux et le risque de liquidité à court terme. En 2017 le ministère des Finances a prévu d’étendre l’offre de dette souveraine d’approximativement 150 milliards CNY concentrés sur des maturités à moyen et long terme. Les investisseurs sont actuellement dans l’expectative, préférant attendre la fin de la période de vacance du nouvel an chinois pour définir les nouvelles orientations du marché.             


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